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泸州老窖(000568)股权激励落地,优化长效激励机制

出处:本站整理时间:2021-09-28 13:30:23人气:17
事件:
9月27日,公司发布2021年限制性股票激励计划(草案),公告称为进一步建立、健全公司长效激励机制,拟向激励对象授予限制性股票。
投资要点:
拟向521位员工授予883万股限制性股票,折价约50%
本次限制性股票授予价格为92.71元/股,约为前收盘价186.40元/股的50%。拟授予限制性股票不超883万股,约占股本比例为0.6031%。其中,首次授予不超795万股,占授予总量90.04%,约占股本比例为0.54%;预留88万股,占授予总量的9.96%,约占股本比例为0.06%。激励对象不超521人,主要为公司董事、高级管理人员、中层管理人员、核心骨干人员。
覆盖范围广,考核目标压力与动力并存,利于建立长效激励机制
本次股票激励覆盖范围广,且涵盖大批管理人员和技术骨干。另外从考核目标来看,本次解锁考核条件有三:21-23年扣非加权ROE不低于22%,且不低于对标企业75分位;21-23年扣非净利润增长率不低于对标企业75分位;21-23年成本费用占营业收入比例不高于65%。公司18-20年扣非加权ROE为21.8%、25.3%、28.2%;净利率为27%、29%、36%。对比来看,考核目标整体符合预期,压力与动力并存,有利于公司建立长效激励机制。
看好公司改革推进带来的业绩改善预期,维持“买入”评级
公司作为高端白酒龙头,深度受益于行业空间扩张下茅五需求溢出,同时发力品牌建设,贡献业绩弹性;在渠道改革、部分产品提价、结构升级下,业绩有望超预期。维持公司2021-23年EPS预测为5.19、6.47、8.09元,对应PE为40、32、25倍。考虑到公司改革逐步推进带来的业绩改善预期,给予公司2022年45倍估值,对应目标价289元,维持“买入”评级。
风险提示
全国化扩张不及预期、产品和渠道改革不及预期
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